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“不提前赎回”逐渐成为上市公司可转债的常态。
9月1日以来，已经有包罗“新泉转债”在内的9只可转债通告不提前赎回，尤其是“奥佳转债”，其并未触发有条件赎回条款。
“像这种未触发赎回条款便通告不提前赎回的案例并不多见，现在这种市场环境下人人可能以为转成股权会造成稀释。也反映上市公司对于自身股价对照有信心，未来大概率照样能够触发赎回。”上海某公募可转债基金司理称。
第一财经在采访中领会到，可转债不提前赎回是上市公司在触发赎回条款后思量多种因素综合做出的决议。不提前赎回的缘故原由包罗：转债存续期较短、上市公司对项目资金已有放置、转债余额较低不需要通过提前赎回条款转股等。
不提前赎回逐渐普遍
包罗奥佳转债在内，9月以来已经有8只可转债通告不提前赎回，若将时间进一步拉长，7月份以来，多只转债在触发强制赎回条款后，公布通告不提前赎回。
好比新泉股份（603179.SH）至少4次通告不行使提前赎回权力，艾华团体（603989.SH）也有3次通告不提前赎回“艾华转债”。
停止现在，今年来共有30只转债公布过不提前赎回通告，其中长信转债、广电转债、百合转债在2019年也曾公布过不提前赎回通告。
第一财经注意到，履历前期的市场上涨，一批转债纷纷触发了赎回条件。这种情况下，7月份以来，上市公司选择不赎回成为一种普遍现象。
“从通告选择‘不赎回’的上市公司刊行的可转债特点来看，这些公司刊行可转债大多数是有剩余规模较小、距离回售期较远、转债利息费用偏低的特点。”上海一位可转债买卖人士告诉第一财经。
统计显示，在通告不赎回的转债中，联得转债、中环转债、通光转债、联泰转债等余额均没有跨越2亿，溢利转债、晶瑞转债更是不到1亿。
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特别是9月11日晚间，奥佳华（002614.SZ）公布通告称：连系现在内在价值以及公司现在项目建设投资资金需要，公司决议未来12个月内（2020年9月10日至2021年9月10日），如触发《召募说明书》中约定的有条件赎回条款，均不行使“奥佳转债”的提前赎回权力，不提前赎回“奥佳转债”。尤为值得注意的是，此时奥佳转债并未触发有条件赎回条款。
“上市公司通告赎回后，短期内应准备响应资金作为应对。因此上市公司出于对自身资金成本的考量，也不愿提前赎回；加之转债剩余未转股的余额较少，即便不强赎促进转股也可以实现转债的顺遂退出，没有必要公布赎回通告，并准备响应的赎回资金。”该上海可转债买卖人士称。
富荣基金牢固收益部相关人士则告诉第一财经，今年创业板再融资政策放松，大批公司公布定增方案弥补资金，转债赎回可能会影响公司的再融资希望。
“历久来看，上市公司倾向于投资者转股，以降低存续债数目和财政成本，转股不及预期下公司大概率会启动赎回条款，加速转债转股退出的进度。”该人士也称。
“不赎回”转债的风险
受到股市拖累，在刚刚已往的一周转债也泛起了较大水平的下跌。
在一定水平上来看，通告不提前赎回转债，对正股起到一定利好效果。这个逻辑是：通过提前赎回条款促转股是转债实现退市的主流方式，通告提前赎回会加速转债转股，此时会对正股发生一定的抛盘压力，通告不提前赎回可以延缓转股速率，减缓对正股的打击。
“在可转债‘不愿还钱’去触发强赎的愿景下，上市公司维持股价的意愿往往更强，使得股票和可转债持有者对股价信心更强，这是一个良性循环。”上述上海可转债买卖人士进一步称，对上市公司来说，赎回后可转债转股进度会激增，同时，短期内大量新增的股票会带来类似“解禁”的抛压，再加上转债对股票增发的稀释作用，最终可能会在市场行情好的时刻，对股价造成打击。
需要看到的是，虽然近期股市泛起一波调整、转债显示平平，但由于没有涨跌幅限制、T+0等因素，转债极为容易成为游资的“乐园”，在看似机遇不停的同时也充满风险，尤其是通告“不赎回”的转债。
剖析人士称，究其缘故原由是这些通告“不赎回”的上市公司刊行的可转债，大多数具有规模较小，距离回售期较远的特点，因此不仅具有流动性风险，而且被游资炒作的风险也更大，这往往会使这些可转债具有较强的“股性”。
在富荣基金牢固收益部相关人士看来，通告“不赎回”的转债、尤其是未转股余额较低的品种可能存在一定的风险。
好比存续余额不足1亿的晶瑞转债，便在3月份遭到了一波游资的热炒，晶瑞转债的单日换手率甚至高达8719.21%。而这种游资过分炒作，意欲疯狂收割散户，也造成可转债偏离其自身内在价值的暴涨暴跌。
